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楊德龍:估值窪地效應凸顯 節后A股有望走出獨立行情

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【南昌大学】

從長期來看♂π⊙,2019年開啟的這一輪慢牛長牛行情將會延續很多年的時間♂▽☆,未來十年是A股投資者真正能夠獲得良好回報的十年△。當然△□∴,只有抓住優質股票∴□?,做好公司的股東♂,堅持價值投資∴?,才能夠真正的在未來十年獲得好的回報∴∴⊙。建議大家繼續遠離績差股和題材股⊿◇⊿。

展望四季度☆↑,隨着宏觀政策面的一些利好政策逐步落地∴↑,經濟面可能會出現企穩的走勢♀∟。八月至九月份〇?┊,管理層密集出台了一系列經濟刺激政策以及金融改革政策┊⌒。這為四季度刺激經濟的政策拉開了序幕↑〇,從中長期來看⌒,將有利於資本市場的發展?。由於三季度經濟數據回落較快∟,經濟下行壓力加大﹡⊿,上半年實施的減稅降費以及加大基建投資等政策的邊際效應在逐步遞減⌒♀。四季度為了穩增長⌒▽,可能會加大基建投資◇♂♀,措施可能包括:允許地方專項債券的發行、進一步擴大規模◇┊?,為地方政府進行基建投資提供資金來源⌒。

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從全球市場來看?,全球市場出現了震蕩☆∴,但是整體跌幅不大﹡∴↑,所以對節后A股市場不會形成太大的影響π〇。A股市場現在已經形成了金九銀十的走勢△,隨着利好政策的逐步兌現△⊙﹡,A股市場有望出現繼續回升的態勢↑∟。

整體來看◇⊿☆,節假日期間海外市場出現了較大幅度的調整♂,可能會對節后A股市場的開盤形成一定的影響⊙☆,市場有可能低開⊿♀◇。但考慮到A股市場現在已經形成了比較強的韌性☆▽,往往在低開之後可能會形成走高的走勢∴⊙,市場大幅下挫可能性不大┊♂┊。節假日期間☆,離岸人民幣兌美元持續走高∵♀,大幅回升也會提升A股市場投資者的信心♂。

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現在股市已經被提到一個前所未有的戰略高度▽π,系國家核心競爭力的重要組成部分π♀∟。這也預示着未來經濟轉型和產業升級將在很大程度上依賴於股市的健康發展◇。資本市場的繁榮將會給企業提供直接融資機會▽◇□,同時形成財富效應☆□,刺激消費π□▽。股市走強了┊?♂,人民群眾的財富增值了?♂,消費增速自然就會有大幅提升﹡。可以說一個繁榮的股市是經濟增長的重要推動力┊,特別是在經濟轉型和產業升級的過程中π,股市的繁榮將會為初創企業∵♀▽,特別是科技初創企業提供寶貴的資金來源△∟,成為培育下一個經濟增長點的重要引擎♀□。

文/前海開源基金首席經濟學家 楊德龍國慶節期間〇,海外市場出現了大幅波動的走勢〇,全球股市先抑后揚⌒。10月2日美股盤中大跌?〇,跌幅超過2%π△□,道指一度跌破26000點▽△,創一個月以來新低∟⊙┊。隨後三大股指出現了快速回升▽,整體跌幅收窄﹡⌒。全周來看♂⊙⊿,道瓊斯指數跌0.92%↑,納斯達克指數漲0.54%□◇,標普500指數跌0.33%☆♀△,富時100指數跌3.65%⊿,恒生指數跌0.52%┊。

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從美國數據來看〇〇,至9月28日當周∟♂↑,申請失業金人數21.9萬人∵π,預期為21.5萬人♀〇,前值為21.3萬人♀?,略高於市場預期?〇♂。而美國9月ISM製造業指數跌至47.8△⊿┊,為2009年6月以來新低▽⌒⊙。顯示出美國製造業進入到收縮區間⌒,並且收縮速度在加快∴。這將會導致美聯儲本月再次降息的可能性加大∟┊↑,美國經濟陷入到衰退的可能性也在增加﹡?⌒。

我一直是巴菲特的忠實擁躉♂,一直倡導大家堅持價值投資▽,做好公司的股東△,擁抱A股黃金十年的機會◇π。我在喜馬拉雅上線的價值投資實戰課?∴▽,受到很多投資者的讚賞┊↑┊。學會價值投資π,學會基本面選股的方法♂,才能夠真正的做A股市場的贏者☆♂△,才能夠抓住A股市場黃金十年的機會△◇。

歐洲經濟依然低迷?↑,歐元區9月製造業PMI終值45.7♂△,創2012年10月以來的最低水平ππ⊙。這些可能會導致歐洲經濟陷入衰退的步伐加快∟↑。

全球股市的波動主要原因◇π,一是美國總統特朗普被彈劾的不確定性﹡⊙⊿,給美股帶來了一定的衝擊▽↑⊿,美股出現了大幅走低;二是中東局勢不穩定導致油價大幅波動┊□♂,國際油價在節假日期間也出現了大幅波動的走勢?▽。三是英國脫歐的可能性大大增加☆∟⊙,導致英國股市乃至歐洲股市出現了大幅下挫↑。四是從全球經濟來看△♂π,多項指標顯示全球經濟陷入到衰退的風險在進一步提升♀π,這些都可能會導致全球資本市場調整﹡。

在刺激消費方面□〇∵,四季度仍然會繼續執行刺激消費的政策□〇?,來提振經濟增長的速度↑◇♂,預計四季度經濟面有望逐步企穩♂﹡♀。推動股市長期發展的一系列改革措施也將逐步實施∟,包括推動修改證券法來保護中小投資者利益∵∴⌒,打擊違法違規行為⌒♂▽,考慮設立證券集體訴訟制度等等⌒?,這些都有利於A股市場長期健康發展﹡。金融委之前提出⊿,吸引導長期資金持續入市〇,為人民群眾財富保值增值☆♂,創造良好的市場環境⌒∴♂。也表明政府對於股市支持的決心◇。

現在從估值上來看↑,A股的估值處於全球資本市場的估值窪地△∵∴,不僅會吸引外資的流入☆﹡π,而且會吸引國內的一些機構資金〇,從傳統行業退出來的資金以及從樓市流出的資金進入♂∵,這些都將會給A股帶來源源不斷的增量資金△〇▽。

從貨幣政策來看∵□π,澳洲聯儲下調基準利率25個基點至0.75%的歷史新低〇〇□,為年內第三次降息△。之前曾在6月、7月分別降息25個基點┊。印度央行將基準利率從5.4%下跌25基點至5.15%♂〇﹡,為年內第五次降息〇▽⊙,累計降息幅度達135個基點◇〇。全球央行為了應對經濟衰退⌒,進行了貨幣寬鬆的政策﹡♂∴,這一點在國慶節期間依然延續﹡。

在外資流入方面♂,國慶節后將會進一步吸引外資♂⊙,北上資金9月剛剛創造了單月凈流入的歷史記錄〇∴。11月MSCI納入A股的比例將再次擴容□,並且將納入A股中盤股♂?。隨着A股納入MSCI、FTSE和標普道瓊斯三大國際指數﹡♂,外資對A股的配置需求不斷增加☆﹡。而外資給A股帶來的不僅是增量資金♂,更重要的是價值投資理念♀。隨着外資的流入﹡,A股市場的價值投資將會越來越盛行?。

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